近年來，游戲行業吸引了大量資本涌入，許多資深開發者紛紛創辦工作室，擴大團隊規模，尋求上市或者被收購。但隨著市場增長放緩，投資者對游戲行業的興趣似乎正在減淡。


“投資環境一直很瘋狂。”英國科技風險投資公司Hiro Capital的合伙人斯派克·勞里表示，“過去兩年是創業者的黃金時期。只要你手頭有一份PPT演示文檔，聲稱正在制作一款區塊鏈游戲或元宇宙游戲，你就能獲得500萬美元(投資)，公司估值會達到2500萬美元。誰都不會問你任何問題。”

“所有聽說過Unity和Supercell成功故事的投資者都覺得：‘噢，游戲領域值得投資。’他們會拿著錢尋找游戲工作室。只要你曾經在拳頭、暴雪或King等著名游戲公司待過，無論擔任什么職務，你都可以告訴投資者：‘我有開發一款游戲的想法，需要500萬美元。’然后對方會說：‘放心，我們會支持你。’因此，有人就開始創辦一些在糟糕的公司……人們不再做盡職調查，所以像(加密貨幣交易平臺)FTX崩盤，導致投資者損失很多錢的事情經常發生。”

對創業者來說，這種情況究竟是好是壞？當被問到這個問題時，勞里承認他內心糾結，很難做出評判。“我不知道。任何想創業的人都可以獲得資金，這難道不好嗎？”

斯派克·勞里
然而，如今情況已經發生了變化。投資咨詢公司Games Investor Consulting的總監尼克·吉布森指出，游戲行業整體收入下滑、硬件供應問題、蘋果推行IDFA新規、宏觀經濟低迷等因素，導致很多投資者(尤其是那些并非游戲專家的人)決定停下腳步。

“2022和2023年，投資者規避風險的意識確實變得更強了。”吉布森說，“在過去五年的大部分時間里，許多投資者對游戲行業產生濃厚興趣，這使得一些游戲公司估值飆升，進而推動游戲業內的收購交易和上市活動變得更加頻繁。”

按照吉布森的說法，游戲行業近兩年遇到的挑戰，在一定程度上擠掉了游戲公司估值中的“泡沫”。“但投資者會更加關注基本面，比如(公司的)財務狀況、人才、IP和技術等。我覺得這是件好事。”

勞里認為在當前的投資環境下，某些游戲公司之所以陷入困境，是因為他們在成立時沒有夯實地基。“與過去相比，投資者不會再盲目地為那些圍繞Roblox、元宇宙或區塊鏈概念大肆炒作的愚蠢項目提供資金……現在，很多游戲公司已經沒錢了，因為他們每年都要在一名每周只工作3天的《Rust》開發者身上花35萬美元。由于消耗速度太快，他們不得不想方設法籌集更多資金。但要想吸引投資，那么你的賬面估值必須上升，因為你要告訴投資方，你的產品組合值多少錢。一旦產品價值下降，對方就有可能停止投資。”

“這不是任何人的錯，因為幾年前，游戲創業確實經歷了一段黃金時期。”勞里繼續說道，“不過，聰明的創業者還能繼續運營公司18個月，只有那些愚蠢的人才會想當然地認為，在完成A輪融資后，B輪和C輪融資很快就會到來。”


勞里表示，某些游戲公司將不得不接受“平輪融資”(注：指的是獲得新資金后，公司估值與前一輪融資后相同)，或者更結構化的融資。另外，部分勇敢的投資者正在進行“下行輪融資”(即融資后公司估值會降低)。“幾年前，由于宏觀經濟環境一片大好，某些公司的行動有點超前。但如今情況變了，他們必須重新調整自己的期望值。”

股票經紀公司Goodbody資深股票分析師、游戲領域專家帕特里克·奧唐納補充稱：“在宏觀背景下，考慮到消費者在未來12個月內的預期支出將會減少，投資者不太可能認為游戲行業的投資價值會大幅度上升。因此，在英國游戲投資界的傳統十強中，某些機構目前并沒有投入更多資金。”

奧唐納指出，公眾投資者與私人投資者有著類似的擔憂。“人們都想知道，宏觀環境究竟會對消費者支出產生哪些影響？變數太大了……與此同時，手游市場遇到的諸多挑戰，針對戰利品箱的監管加強等趨勢也令人擔憂。例如，Supercell最近就以類似于自我監管的方式，移除了手游《荒野亂斗》中的戰利品箱。”

“很顯然，投資者并不認為游戲行業能夠抵御經濟衰退。他們很可能還考慮到了EA和微軟股票最近的評級下調。在英國，Devolver、Frontier和TinyBuild等上市公司的業績下滑，也影響了投資者對游戲行業的信心。”

“手游市場的情況也不樂觀。”奧唐納說，“在未來幾年里，手游市場的增速很可能會非常低。對絕大多數手游發行商來說，在更高效的買量策略出現前，他們要么縮減這方面的支出，要么就嘗試以其它方式來獲取玩家。無論如何，蘋果的隱私新政對手游買量市場產生了巨大影響。我的觀點是，游戲行業形勢良好，但投資者不想看到各種不確定性。”

“這是一個全球性的、不斷增長的行業。某些主機(PS5)的供貨量剛剛有所改善，我認為這對在將主機上發售的新游戲是件好事。訂閱(模式)也是個積極因素，幾年后，人們可能會看到一個極具競爭力的市場……從長遠來看，游戲行業擁有巨大的增長空間，但某些投資者可能目光短淺，你必須告訴他們未來幾個月將會發現那些事情，才能鼓勵他們重新進場。”